第三阶段导读

这一阶段要解决的问题

这是整个 Part A 最重的一个阶段，也是最值钱的一个。

传统金融用了几百年建立起来的东西——货币、做市、信贷、杠杆——在链上被用几年时间重新实现了一遍。重新实现的过程中，有些问题被解决了，有些问题换了形式，还有些问题被放大了。

这一阶段逐个拆开：稳定币怎样成为互联网原生的钱，AMM 怎样在没有做市商的情况下报价，超额抵押怎样把信用风险换成价格风险，收益到底是谁付的，杠杆怎样形成反馈回路。

六章

这一阶段之后

看到任何一个收益产品，你会先问「这笔钱是谁付的」；看到任何一个市值，你会先问「真正能卖出多少」。

阶段作品：一个 DeFi 池子的收益来源拆解，附链上数据与风险清单。

学习建议

• 这一阶段的动手环节会涉及真实的 DeFi 操作。全部用你能接受全部损失的金额，一般几美元到几十美元足够。
• 第 16、18 章的两个交互模拟器建议多拖几次：把抵押率和跌幅调到极端，看清算什么时候发生。这比读十遍定义有用。
• 课程只讲机制，不给投资建议。这一阶段尤其如此。